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            章鱼彩票官网-徐翔往事:明牌珠宝是怎么使用一次虚伪重组,在徐翔合作之下套现10亿的

            admin 2019-07-26 171人围观 ,发现0个评论

            作者 | 常山

            流程修改 | Cici

            明牌珠宝(002574.SZ),2011年4月22日上市,首要产品是黄金饰品。

            2011-2018年的扣非净赢利5.65亿元,但是,控股股东及其共同举动听却经过减持套现近8.68亿元。也便是说,给股东发明的效益,不如从股东腰包里掏走的钱多。

            强烈建议各位中小出资者在面临这类公司的“出资时机”时,挑选把钱存到银行。

            该公司成绩在2014年见顶后,随即大变脸(2011年上市,瞧人家这时刻点掌握的),最近四年的出售净利率仅维持在1%-2.5%。

            十分奇怪的是,该公司大部分的减持行为发生在2014年下半年(占其时上市公司总股本的15%)。

            在大股东一门心思依托减持致富的背面。闪现着从前风景无两的“泽熙”总胆红素偏高的原因和徐翔的身影。

            开端今日的故事。

            一、减持大计

            风云君曾在2017年写过,十分偶然的是,明牌珠宝也曾与徐翔旗下的两只基金有着千丝万缕的联络。

            (一)泽熙入局

            2013年报,上市公司的前十大流通股股东列表中呈现两家极具商场号召力的基金——泽熙4期和泽熙6期:

            泽熙两只基金的呈现仅仅是整个股价运作的开端。

            咱们复盘历史上徐翔操控的基金所参加的股票,根本都有如下几个特征:

            其一、大股东有巨额减持的诉求;

            其二、上市公司利益诉求方与泽熙系深度绑缚(下文便知);

            其三、股价上涨的前半程,上市公司频频开释利好。

            其一、大股东有巨额减持的诉求;

            其二、上市公司利益诉求方与泽熙系深度绑缚(下文便知);

            其三、股价上涨的前半程,上市公司频频开释利好。

            为了让咱们更直观地检查明牌珠宝股价运作进程,依据工作的时刻轴,风云君制作了下图:

            泽熙4期、泽熙6期现身明牌珠宝的前十大流通股股东列表的时刻段,是2013年报至2014年半年报,随后就从十大流通股股东列表中消失。

            十分偶然的是,泽熙现身明牌珠宝股东列表的时刻段,正是股价从14块涨到了28块多(高送转除权前)。

            2014年4月24日,控股股东及其共同举动听发布减持方案,拟减持不超越4200万股,即不超越总股本的17.50%。

            这肯定称得上是大手笔减持了!

            而在减持布告中,十分有意思的是,控股股东及其共同举动听十分明确地表明经过大宗买卖减持,与常见的减持方法“集合竞价或大宗买卖”表述不同。

            显着,这是减持方现已找到接筹码的组织。

            会是谁呢?

            依据上市公司发表的减持布告内容,风云君找到了对应的大宗买卖状况。

            2014年6月16日到8月26日,经过大宗买卖减持约4340万元,套现金额10.39亿元。卖出经营部就2个,其间,财通证券绍兴公民中路经营部卖出3204万股,套现7.62亿元;中信证券上海浦东大路经营部卖出1135万股,套现2.78亿元。

            而接盘的经营部就3家,而且都是上海本地经营部,分别是海通证券上海四川南路经营部、国泰君安证券上海打浦路经营部、华泰证券上海静安区威海路经营部。

            这3家经营部中,国泰君安证券上海打浦路是泽熙系重要的买卖经营部,这现已是商场所了解的了。

            历史上,该经营部作为大宗买卖的接盘方,还会集呈现在富丽宗族、美邦服饰、万邦达、赛象科技、嘉麟杰、乐通股份等与泽熙系有着许多相关的股票上。

            由此不难看出,泽熙系经过大宗买卖接盘上市公司控股股东及其共同举动听卖出的股票,再经过后期的运作,把股价拉升到更高方位,抛出获利。

            上市公司控股股东及其共同举动听的减持会集在2014年8月6日到8月26日完结,刚好是在2014年中报高送转发表完结后的1个月内,而且都是处于阶段高位,减持均价23.96元/股(高送转除权后的本钱是10.89元/股)。

            接盘方拿到筹码后的2个月,上市公司开端密布发布利好音讯。

            首要发布的是2014年全年成绩大幅预增。2014年10月29日,三季报陈述发表估计2014年全年净赢利同比增加157.66%至187.62%。尽管在2015年1月29日对2014年的净赢利做了小幅批改,但增速仍在130%-142%之间。

            随后股价一路震动向上,从除权后的10元最高涨到22.70元。

            值得留意的是,2014年12月到2015年5月的这轮上涨进程中,该股均没有呈现过1次龙虎榜,阐明玩家十分慎重当心。由此也导致揭露商场信息关于上市公司与特定买卖座位的相关信息十分少。

            从别的一个视点看,玩家操控明牌珠宝的股价走势好像是为所欲为而又适可而止,游弋于商场买卖规则的边际。

            (二)董事长失联

            2015年11月1日,媒体确认了泽熙系魂灵人物徐翔被抓。随后不久曝出多家上市公司实控人或关键人物因涉嫌徐翔案处于失联或帮忙查询中。

            2016年1月 11 日晚间,有媒体报道明牌珠宝董事会秘书曹国其失联。次日上市公司发布布告证明董事会秘书曹国其失联,一起失联的还有董事长兼总经理虞兔良。

            仅隔1天,1月12日晚间,上市公司再发一则布告称,因暂未能与公司董事长、总经理虞兔良及董事会秘书、副总经理曹国其取得联络,公司董事长、总经理责任暂由副董事长虞阿五先生代为实行,公司董事会秘书责任暂由证券事务代表陈凯先生代为实行。

            明牌珠宝的两位核心人物的失联是否与徐翔案有关,上市公司一向讳莫如深。

            回过头从头整理整个进程:

            2013年报、2014年中报,泽熙2只基金现身上市公司前十大流通股股东列表;

            2014年4月,上市公司控股股东及共同举动听发布4200万股(占其时总股本的17%)的减持方案;

            2014年8月,控股股东及共同举动听的减持悉数大宗买卖完结,其间一个接盘经营部是已坐实了的泽熙大本营;

            2014年12月,明牌珠宝股价在接盘经营部本钱邻近企稳,随同成绩大增的音讯,股价开端一路上涨;

            2015年6月4日开端停牌,很可能是为了逃避股灾,一起为玩家解困,寻觅财物重组标的。也有有了下面的故事。

            2015年11月1日,徐翔被抓、泽熙系被查的音讯被证明;

            2章鱼彩票官网-徐翔往事:明牌珠宝是怎么使用一次虚伪重组,在徐翔合作之下套现10亿的016年1月11日,明牌珠宝董秘和董事长双双失联。

            2013年报、2014年中报,泽熙2只基金现身上市公司前十大流通股股东列表;

            2014年4月,上市公司控股股东及共同举动听发布4200万股(占其时总股本的17%)的减持方案;

            2014年8月,控股股东及共同举动听的减持悉数大宗买卖完结,其间章鱼彩票官网-徐翔往事:明牌珠宝是怎么使用一次虚伪重组,在徐翔合作之下套现10亿的一个接盘经营部是已坐实了的泽熙大本营;

            2014年12月,明牌珠宝股价在接盘经营部本钱邻近企稳,随同成绩大增的音讯,股价开端一路上涨;

            2015年6月4日开端停牌,很可能是为了逃避股灾,一起为玩家解困,寻觅财物重组标的。也有有了下面的故事。

            2015年11月1日,徐翔被抓、泽熙系被查的音讯被证明;

            2016年1月11日,明牌珠宝董秘和董事长双双失联。

            这一切好像总是那么偶然。

            但是从上市公司事前、事中、过后的布告来看,上市公司都是无辜的。

            (三)“偶然”的成绩大迸发

            风云君再烦琐几句:明牌珠宝的净赢利十分“偶然”地只在2014年迸发,随后便是接连两年的成绩下滑。

            更为怪异的是,明牌珠宝在2014年净赢利大幅增加130%!

            但是,同期经营收入却是比2013年下降了近20%。

            究竟是怎样做到的呢?

            举个比如来解说这个现象。近邻老王每个月薪酬5千,但是固定开销3千,结余2千;但是,为了能把村头二丫忽悠进苞米地,在薪酬降到4千时,近邻老王仍然跟张寡妇拍胸脯确保,每个月能给她3千买衣服和化妆品。

            请问,二丫能信任吗?

            退一步说,即使榜首个月近邻老王给了3千,但能够持续吗?

            假定上市公司跟近邻老王相同经过节衣缩食以及喝西北风的方法完结了结余3千,那么,意味着上市公司和近邻老王的本钱操控做得十分好,费用率大幅紧缩。

            一般来说,构成这样的本钱操控机制后,即使是经营收入持续下滑20%,但是企业的赢利应该是能够得到确保的。

            但是,明牌珠宝2015年经营收入和净赢利都大跳水(经营收入下滑23%、净赢利大跌72%)。这彻底用铁一般的现实否定了仁慈的股民自发行为的以为公司是由本钱操控而使得净赢利大增的假定。

            现实证明,近邻老板每月给3千养家费的许诺是不行信的。

            跟近邻老王的许诺相同,明牌珠宝在2014年净赢利的忽然迸发也是不行持续的。

            再从别的一个视点考虑。假如明牌珠宝的本钱操控做得很好的话,那么,应该是净利率的增幅大于毛利率的增幅,而且净利率呈现不断增加趋势。

            而实践状况是怎样的呢?

            从上图可十分明晰看出2014年明牌珠宝的毛利率8.66%,不是2015-2018年以来最高的,2016年、2017年呈现峰值;但是,净利率的峰值却是呈现在2014年,随后4年的净利率增幅均小于毛利率的增幅。

            再次证明明牌珠宝的本钱操控并没有做得很好。

            已然本钱操控没有做得很好,那么,明牌珠宝2014年在经营收入下滑20%的状况下,净赢利大幅增加130%好像没有合理的解说。

            这会不会是为了上市公司实控人及其共同举动听大幅减持以及合作泽熙系出货而“人为发明”出来的赢利呢?

            咦,这么大的工作风云君哪里敢乱猜嘛,咱也不敢问啦。

            二、7亿与24亿的故事

            被作为笑话看的一个段子:95块钱收回100元面值的旧币。

            但是,了解A股掏空套路的小伙伴们应该见过不少此类套路。

            咱们一起来观赏一下明牌珠宝是怎样演绎的。

            (一)出资姑苏好屋信息

            上市公司在2015年6月4日停牌后,就一向声称严重事项。

            已然话现已说了,就得往下演。所以就有了跟姑苏市好屋信息技术有限公司(以下简称“姑苏好屋”)的故事。

            2015年12月27日,明牌珠宝发布布告称,以7亿元的本钱取得姑苏好屋的25%股权。姑苏好屋100%股权估值对应28亿元!

            7个亿的买卖金额十分小,就跟风云君花7块钱吃个大煎饼相同毛毛雨,所以无需提交股东大会审议(归于董事会批阅权限范围内)。

            该布告显现,姑苏好屋是国内房地产电商渠道和全民众销渠道之一,经过整合房源及经纪人团队,为客户供给房产出售、金融支撑、大数据增值服务一体化的服务,是国内“房产+金融+大数据增值服务”O2O渠道。

            说白了便是把房子经过互联网来展现和出售。姑苏好屋的事务首要包含一手房事务、二手房事务、房地产金融、大数据增值服务等四个方面。

            该公司是本文的主角之一,有必要了解得详尽些。

            姑苏好屋的盈余模式包含向购房者收取团购费、向地产商收取分销服务费、想二手房中介组织收取服务费,见下方截图:

            正是经过向房地产商场的首要参加方收费的方法,姑苏好屋的经营收入和净赢利增加形似挺快。2013年、2014年、2015年1-9月,姑苏好屋完结经营收入分别为2.42亿元、6.50亿元、5.87亿元,净赢利分别为501.64万元、2338.14万元、4001.12万元。

            值得留意的是截止2015年9月底,姑苏好屋的净财物只要3650万元,以7亿对应姑苏好屋25%的股权测算的话,市净率高达76.71倍,而市盈率也高达52.53倍。

            是不是有点高?!

            高点没有关系,有成绩许诺呢!

            汪妹玲、严伟虎、叶远鹂等7位自然人股东(以下简称“成绩许诺方”)许诺:姑苏好屋2016年、2017年、2018年扣非净赢利分别为1.8亿元、2.5亿元、3.2亿元,盈余许诺总和为7.5亿元。

            看完这个成绩许诺,风云君意识到上市公司肯定是捡到一个会下蛋、能下蛋的金鸡!

            假如成绩真如此完成的话,上市公司只需求12年就能回本,与A股其他上市公司收买标的需求动辄几章鱼彩票官网-徐翔往事:明牌珠宝是怎么使用一次虚伪重组,在徐翔合作之下套现10亿的十年、数百年的比起来真是太划算啦!

            明牌珠宝的管理层不只要好眼力,还有好运气!

            稀罕你们!

            风云君烦琐几句。各位小伙伴留意看上方截图中的经营收入及经营本钱,2014年达6.49亿元,2015年1-9月达5.87亿元。但是,净赢利却少得不幸,出售净利率分别是3.60%、6.81%。

            作为中介特点的服务型渠道如此低的净利率显着不符合实践状况(世联行的净利率根本在11%以上),出售净利率偏低的合理解说便是姑苏好屋把地产商和房地产经纪商的成交金额作为其经营收入,如此操作的意图是为了让经营收入规划比较可观。

            举个比如,一个农贸商场,其经营收入应该是包含货摊的租金和物业管理费以及停车费等,而不能把农贸商场内一切货摊的买卖额(买卖流水)作为经营收入归入到财政报表中。农贸商场的租金与姑苏好屋的服务费相对应,计入经营收入是合理的;农贸商场内的买卖额与姑苏好屋渠道上的成交额相对应,这类计入经营收入就与实践状况不符。

            当然,对渠道型公司而言,哪些算经营收入,这其间但是有很大操作空间。

            (二)成绩许诺?不存在的

            言归正传,回到成绩许诺上来。

            2016年略微有点为难,榜首个成绩许诺期,姑苏好屋就没有完结,相差小5000万。

            以风云君的经历,这一定是被上市公司出资后,有点不服水土、叠加微观要素导致的成绩不及预期。

            咱不是还有2年的成绩许诺吗?别怕别怕,小老鼠拖木锹,大头还在后边呢。

            别的,作为中小股东,你们是不是也要反思一下自己?对上市的要求不能太严苛,不便是一年没完结吗?你们至于磕着瓜子就围过来看热闹吗?

            不要张嘴闭嘴就批判上市公司的出资决议方案,究竟董事会才花了7个亿,就拿到姑苏好屋的25%股权好嘛!

            不经意间又到了2017年,稍稍有点意外的是——这一年又没有完结成绩许诺。

            当然,从肯定数来看,仍是有增加的嘛,2016年的1.31亿元增加到2017年的1.45亿元。

            风云君在此严正声明,不论怎样样,肯定不能置疑董事会从前做出的英明决议方案!姑苏好屋是家好公司,这成绩许诺没完成,只能怪最初吹嘘,不对,只能怨姑苏好屋的股东们最初成绩许诺太高了。

            假如2017年许诺1.4亿元不就完结了吗!

            持续来看2018年的成绩状况。

            看吧,从肯定数值看仍是有增加的——只不过跟许诺书有那么一点小间隔罢了。

            接连三年均没有完成成绩许诺,实践扣非净赢利是4.64亿元,按股权份额分的话,上市公司只拿到了1.16亿元,而上市公司的本钱却是7亿元。

            三年下来,是不是有种“100元面值的钞票按20元卖掉”的滋味?

            故事没那么快完毕,假如风云君悄悄告知各位,上市公司还从前想以24亿元的价格收买姑苏好屋余下的75%股权……

            会不会吓掉手上的瓜?

            (三)并购预案露出荒诞数据

            2016年6月 26日晚间,上市公司发布布告称,正在谋划购买财物事项,于次日起停牌。

            3个月后的9月25日,明牌珠宝董事会共同经过收买姑苏好屋75%股权的方案。

            此次股权收买间隔2015年12月27日的榜首次股权收买刚过去9个月。好像上市公司对姑苏好屋情有独钟,持续收买,完结全资子控股。

            姑苏好屋75%股权对应的买卖价格是24亿元,多乎哉?不多也!

            此刻,购姑苏好屋的100%股权的估值已高达32亿元,这估值比9个月前的28亿增加了4亿。

            9个月的时刻,4亿的估值就这么奇特的“长出来”。跟A股一切上市公司并购的评价方法相同,都是按收益法来评价的!

            1亿的赢利,25倍市盈率的话,估值便是25亿元。

            从别的一个视点看,上市公司9个月前7亿的出资,现在到8亿啦,这不等于赚了1亿吗?

            这但是上市公司2016年净赢利的2倍啊。

            So win-win !

            显着,这是一笔除了散户以外的多赢买卖。

            但是,故事剧情却呈现了些小插曲。

            在该严重收买停牌期间,2016年7月27日,曹国其辞任上市公司副总经理及董事会秘书职务。

            仅半个月后,8月10日,尤敏卫辞任独立董事职务,一起辞去董事会审计委员会主任委员等职务,不再担任该上市公司任何职务。

            20天后,大Boss也跟着辞去职务。

            8月30日上市公司实控人虞兔良虞大老板辞任上市公司董事长、董事以及总经理等职务,不再担任上市公司任何职务。

            一般来说,上市公司严重财物推动期间,董秘和董事长辞去职务的状况十分罕见。

            这是有什么隐情吗?

            (四)前后对立的数据

            风云君仔细比较2015年12月28日发表的出资布告(以下简称“出资布告”)和2016年9月27日发表的并购预案(以下简称“并购预案1.0”)发现,姑苏好屋的财政数据前后呈现显着对立。

            (来历:2015年12月28日发表的出资布告)

            (来历:2016年9月27日发表的并购预案1.0)

            从上方能够十分明晰看出,同一家公司的财政数据在同一年度的数据竟然呈现十分大的差异,为了便于咱们比照,风云君制作了下表:

            姑苏好屋的2014年财政状况,并购预案1.0发表的数据显着小于出资布告发表的数据。

            比较荒诞的是,并购预案1.0中2014年净赢利只要479万元,而出资布告的数据却是2338万元,是前者的近5倍。

            更为荒诞的还有,出资者布告数据显现,2015年1-9月份经营收入是5.87亿元,而并购预案1.0的数据却是5.66亿元,二者相差尽管不大;但是留意哦,前者发表的是前9个月的数据,经营收入在2015年前9个月就现已到5.87亿元了,而全年的经营收入却是5.66亿元!

            经营收入作为累计数值,全年收入怎样会比前三季度少呢?

            同一家公司、同一时刻段的数据,前后竟然呈现如此大的收支。

            更有意思的是,并购预案1.0发表姑苏好屋2015年的净赢利却只要249万元,仅相当于出资布告发表的2015年1-9月净赢利的1/18,是最终三个月亏本了?仍是从一开端这些数据便是失真的?随意敷衍中小出资者罢了?

            更为古怪的是,假如以并购预案的数据为准,2014年、2015年净赢利分别是479万元、249万元,但是到了2016年姑苏好屋的净赢利却高达1.31亿元,是2015年净赢利的52倍。

            哪位老板出来给解说下,这前后就1年时刻,净赢利的却为何相差十万八千里?

            如此增速现已超出万有引力的物理极限了,牛顿的棺材板都快按不住了。

            《不相同的风云早报 | 昨日发布的国防白皮书透露出这些内容!(7.25)

            《风云海外动态 | 同享工作企业WeWork方案于本年9月上市;泰瑞达、SNAP、葛兰素史克、希尔顿第二季度成绩超预期

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